東尼 發表於 2008-2-27 03:33

250 日 線 定 牛 熊 不 可 靠

在 全 球 股 市 恐 慌 性 暴 跌 下 。 雖 然 250 日 線 經 常 被 認 為 乃 股 市 的 牛 熊 分 界 線 , 股 市 好 淡 的 分 界 線 , 惟 縱 觀 過 往 紀 錄 , 不 難 察 覺 每 當 熊 市 時 , 股 市 當 然 會 跌 破 250 天 線 ; 可 是 當 股 市 跌 破 250 天 線 時 , 卻 不 一 定 是 熊 市 來 臨 , 而 過 往 恒 指 亦 曾 出 現 多 次 跌 破 250 日 線 後 , 不 久 港 股 亦 能 止 跌 回 穩 重 拾 升 軌 , 較 近 期 的 例 子 , 便 是 由 2004 年 至 今 恒 指 亦 曾 先 多 次 跌 破 250 日 線 ( 以 收 市 價 計 算 ) , 正 如 附 圖 的 A 、 B 、 C 、 D 、 E 數 點 , 而 隨 後 港 股 皆 能 止 跌 回 穩 , 重 拾 升 軌 , 故 單 以 港 股 跌 破 250 日 線 來 界 定 牛 市 或 熊 市 則 不 太 準 確 !
另 一 方 面 , 筆 者 察 覺 由 1988 年 至 今 , 每 當 港 股 純 是 一 時 調 整 而 跌 破 250 日 線 , 則 大 多 跌 至 250 日 線 之 下 10% 便 能 止 跌 , 否 則 便 不 是 短 期 調 整 咁 簡 單 ! 至 於 這 一 次 , 由 於 250 日 線 暫 處 23500 水 平 而 其 下 的 10% , 便 大 約 為 21150 點 。 故 此 , 假 若 短 期 大 市 連 21000 水 平 也 失 守 , 則 後 市 便 麻 煩 了 !
講 完 負 面 訊 息 , 講 番 一 些 較 樂 觀 的 資 訊 。
近 日 在 美 國 的 財 經 傳 媒 中 , 經 常 看 到 它 們 談 論 : 「 Fed Model 已 經 出 現 一 個 強 烈 入 市 訊 號 , 顯 示 現 時 已 到 趁 低 吸 納 股 份 的 時 候 了 ! 」

股 票 回 報 率 遠 勝 國 庫 券

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至 於 甚 麼 是 「 Fel Model 」 ? 其 模 式 頗 為 簡 單 , 乃 以 美 國 S&P 500 指 數 的 盈 利 回 報 率 ( Earning Yield ) 與 美 國 10 年 期 國 庫 債 券 ( 10-year Treasury note ) 的 回 報 率 ( yield ) 作 比 較 。 簡 單 來 講 , 當 股 市 之 盈 利 回 報 低 於 10 年 期 國 庫 券 回 報 時 便 應 考 慮 沽 售 股 票 而 吸 納 債 券 。 另 一 方 面 , 當 股 市 之 盈 利 回 報 率 高 於 10 年 期 國 庫 券 的 回 報 時 , 便 應 考 慮 買 股 票 而 沽 售 債 券 。 至 於 近 期 的 情 況 又 怎 樣 ? 根 據 Barron's 的 資 料 , 截 至 上 周 五 , 美 國 的 S&P500 指 數 的 盈 利 回 報 率 為 7% , 而 美 國 10 年 期 的 國 庫 券 之 回 報 率 僅 得 3.6% , 顯 示 股 市 之 盈 利 回 報 率 ( 差 不 多 ) 高 於 10 年 期 之 回 報 達 2 倍 , 故 此 若 根 據 Fed Model 來 看 , 目 前 已 屆 入 市 吸 納 股 份 的 時 刻 了 !   
後 市 睇 美 銀 業 績
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最 後 , 這 一 次 全 球 股 市 下 挫 的 其 中 一 個 主 要 因 素 是 , 市 場 憂 慮 美 國 經 濟 將 會 陷 入 經 濟 衰 退 所 致 。 至 於 短 期 股 市 會 否 出 現 些 微 好 轉 , 或 一 個 像 樣 的 反 彈 ? 筆 者 估 計 假 若 昨 日 美 國 最 大 銀 行 美 銀 公 佈 的 業 績 不 太 恐 怖 , 又 或 在 近 期 全 球 股 市 大 恐 慌 之 際 , 迫 使 貝 南 克 突 然 出 手 , 大 幅 調 低 利 率 等 , 皆 可 令 股 市 突 然 止 跌 回 升
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